中宏網(wǎng)北京11月27日電（記者王鏡榕）“有人講危機總是有過程，不能總在危機當中，我覺得至少目前我們還處在后金融危機時代，”中國宏觀經(jīng)濟研究院副院長畢吉耀認為，“金融危機以后的新常態(tài)的判斷、供給側結構性改革都與此有關，我們現(xiàn)在仍處在一個消除金融危機后的后遺癥階段。”

　　美國次貸金融危機的很多影響還沒有消除

　　畢吉耀認為，美國次貸金融危機的很多影響還沒有消除，還在持續(xù)。“以中國為例，2007年之前我們的集團項目順差占GDP比重高達2%，我們應對它的話，就是應對金融危機一攬子計劃，包括十大產(chǎn)業(yè)的調整。”那么這個政策下去以后，其結果我們知道短期內宏觀經(jīng)濟下行有所回升，但是后期影響非常嚴重，目前我們出現(xiàn)了產(chǎn)能的過剩，地方債務高起，M2的比重是GDP的兩倍，企業(yè)負債率高升都與這個有關。那么其他國家怎么樣？我們知道國際上美國、歐洲主要是，除了財政救援以外，最主要是量化寬松貨幣政策，美國經(jīng)濟是不是復蘇了呢？我們知道在量化寬松貨幣政策下來，美國正在復蘇，美國連創(chuàng)新高，最近還在上漲，我們沒有仔細研究之間的因果關系。但是我想下一步美國現(xiàn)在經(jīng)濟增長速度是支撐不了這個模式的，還要面臨刺激政策帶來的后續(xù)調整，所以說金融危機沒過。

　　建立現(xiàn)代經(jīng)濟體系著力點在實體經(jīng)濟

　　畢吉耀還從三個方面反思了這場危機的深刻教訓。第一個，金融不能夠脫離實體經(jīng)濟，自我循環(huán)，自我膨脹。“如果你脫離實際經(jīng)濟，遲早最后就是這個結果，我想這個教訓，我們中國宏觀經(jīng)濟專家和政府都是非常清楚的。”畢吉耀強調，“十九大”進一步指出建立現(xiàn)代經(jīng)濟體系著力點放在實體經(jīng)濟上，所以我們要嚴控這個杠桿上陣，穩(wěn)定金融資產(chǎn)。并指出，“這一點我們都吸取到了，我們是認識最清楚的，所以我們現(xiàn)在嚴控金融風險，把發(fā)展經(jīng)濟作為一個根基。”

　　畢吉耀特別強調，為什么這么講？實際上希望全球性金融危機是從美國的次貸危機引起來的，所謂次貸危機在2007年以前，在美國房地產(chǎn)價格上漲的時候，那些沒有完全符合條件貸款買房子的人是沒有條件來買房子的，因為抵押品的價值在上漲，但是金融機構也不傻，這些人的還款能力是有限的，只是說在房價上漲的情況下，銀行收回來不會虧損，所以它就變成的MBS，MBS還不夠，還得CDU，后來很多投資者都害怕，所以還是信用違約置換，實際上就是保險。其結果就是說在這個房貸上面來的金融科技的創(chuàng)新，到了后面完全投機性質，和實際的購買房子行為沒有任何關系，所以房子一旦逆轉以后，抵押品價值受損，整個底層價格暴跌以后，所有金融資產(chǎn)全部塌陷，金融機構破產(chǎn)。金融機構破產(chǎn)對實體經(jīng)濟部門就沒有貸款，所以實體經(jīng)濟部門流動性緊縮，馬上衰退、失業(yè)，這就是金融危機。

　　金融危機面前，不能教條的看待政府與市場關系

　　“如果說前面金融和實體之間的失衡沒有控制住，風險演變?yōu)槲C了，這個時候不要去講所謂的道德風險，這個時候系統(tǒng)性的風險，系統(tǒng)性重要的機構，政府必須要它剝離出來，”畢吉耀強調，至于以后怎么懲處這些人那是另外的事情，“所以守住系統(tǒng)性風險的底線我們意識到了，個別機構的問題不能拿納稅人的錢救，但是他一旦把這個體系拖到崩潰邊緣的時候，花多少錢都得救。”

　　畢吉耀分析指出，對于那可能引發(fā)系統(tǒng)性危機的金融機構要不要救？這是非常尖銳的問題。美國號稱法制國家，號稱自由市場經(jīng)濟國家，大家也知道，實際上金融危機從次貸危機到金融危機的標志性是雷曼兄弟的破產(chǎn)，在雷曼之前有其他的已經(jīng)破產(chǎn)了，但是它們重要性沒有雷曼那么大。雷曼這個公司本身它持有次貸很少，從某種意義上來說他還不是不顧一切的投機者，后面大家也有研究，說如果當時美國政府拿一千八百億把它救了就沒有這個危機了，但是后面花了3770億，整個金融系統(tǒng)錢花的更多，時間更長。當然也有說法，在金融市場投行嘛，獲取高風險、高收益，不能拿納稅人的錢救。

　　“我記得2008年小布什決定救的時候發(fā)表演講說為什么要救？如果不救，你的房子要收走，這樣會把我們美國民主國家整個拖垮，崩盤，所以說我們要救，這是什么邏輯？”畢吉耀認為，實際上這個問題不能教條的看這個事情，所謂的政府和市場的關系。美國這種體系我覺得是非常有問題的，如果僅僅說這問題是影響了美國自身好也無所謂，但是你有很大的外溢性。

　　金融危機的有效應對仍是未盡課題

　　畢吉耀認為，現(xiàn)在還沒有認識結束，危機一旦爆發(fā)以后，究竟該如何應對？剛剛趙校長也講了很多，我想這問題我不去展開了。我講判斷的時候也提到這個問題，各個國家現(xiàn)在看來好像用常規(guī)的方法，刺激政策等等，毫無疑問，不管以后只管當前，其結果是使得以后的話，你要消除前期刺激政策后遺癥的時候，可能難度更大。這也是為什么這次全球性危機有這么大影響？其實從這個意義上講這個危機遠遠沒結束，在應對危機后遺癥的問題，仍然是我們今后幾年全球都要面臨的問題。

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