中國人民銀行最新發(fā)布的2025年5月金融數(shù)據(jù)顯示，我國貨幣供應與社會融資規(guī)模延續(xù)合理增長態(tài)勢，為實體經濟持續(xù)注入動能。

　　從總量上看，貨幣供應量和社會融資規(guī)模保持合理增長，能夠較好滿足實體經濟融資需求。前五個月，社會融資規(guī)模增量累計達18.63萬億元，較去年同期顯著多增3.83萬億元。廣義貨幣（M2）余額達325.78萬億元，同比增長7.9%，市場流動性合理充裕，精準匹配實體經濟融資需求。前五個月人民幣貸款增加10.68萬億元，其中企（事）業(yè)單位中長期貸款強勁增長6.16萬億元，有力支撐企業(yè)資本開支與長期發(fā)展。跨境人民幣使用亦持續(xù)深化，5月經常項下與直接投資跨境人民幣結算規(guī)模分別達1.31萬億元和0.61萬億元。

　　當前“活錢”增速加快，反映出近期金融政策對市場信心的有效提振作用。中國人民銀行自統(tǒng)計2025年1月份數(shù)據(jù)起，啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金，如微信錢包、支付寶余額等。新的統(tǒng)計口徑能夠更加直接地反映支付交易較為便利的“活錢”。5月末，采用新統(tǒng)計口徑的狹義貨幣（M1）余額108.91萬億元，同比增長2.3%。新口徑更精準捕捉“活錢”變動，其增速加快印證了近期金融政策組合拳發(fā)力顯效，市場信心顯著提振，投資與消費領域活躍度提升跡象顯現(xiàn)。

　　在社會融資規(guī)模中，當前政府債券成為社融增長主引擎。前五個月政府債券凈融資高達6.31萬億元，同比大幅多增3.81萬億元，是社融擴張的核心驅動力。與此同時，前五個月企業(yè)債券凈融資9087億元，雖同比少增，但債券市場總體利率下行，企業(yè)融資成本有所降低。5月銀行間同業(yè)拆借和質押式回購加權平均利率分別為1.55%和1.56%，較上年同期均下降逾0.25個百分點，融資成本降低有效為企業(yè)減壓增效。

　　當前社會融資結構不斷優(yōu)化，直接融資有所提速。從社會融資存量結構看，5月末，政府債券與企業(yè)債券合計占比升至28.2%，其中政府債券余額占比顯著提升2.1個百分點至20.5%；而人民幣貸款對實體經濟支持力度雖保持首位，其存量占比則下降1個百分點至61.7%。這反映了當前我國融資結構的轉型優(yōu)化，債券市場等直接融資渠道正發(fā)揮日益重要的作用。

　　總體而言，當前金融數(shù)據(jù)整體向好，既反映出宏觀政策協(xié)同發(fā)力對實體經濟的支撐作用，也展現(xiàn)出經濟內生動能的修復勢頭。隨著融資結構優(yōu)化與市場利率穩(wěn)中有降，金融高質量發(fā)展將更加高效支持實體經濟，為我國經濟的高質量發(fā)展夯實基礎。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員；胡通，中國人民大學國家金融研究院助理研究員。本文系中國人民大學科學研究基金[中央高校基本科研業(yè)務費專項資金資助]項目成果[24XNN005]的階段性成果。）

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